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做座吨煤净利不足20元煤炭业严寒中继续挣扎

发布时间:2021-10-15 07:11:14 阅读: 来源:玻璃棉毡厂家
做座吨煤净利不足20元煤炭业严寒中继续挣扎

吨煤净利不足20元 煤炭业严寒中继续挣扎

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导读: 历经2013年的惨淡经营,煤炭行业的寒冬期似乎并未结束。一季报数据显示,受需求疲软、价格低迷等多重因素影响,上市煤企经营业绩出现大面积下滑。种种迹象表明,煤价或将继续走低,煤企经营最坏的日子尚未过 ...

历经2013年的惨淡经营,煤炭行业的寒冬期似乎并未结束。一季报数据显示,受需求疲软、价格低迷等多重因素影响,上市煤企经营业绩出现大这类校准方法同等于摹拟产品检测面积下滑。种种迹象表明,煤价或将继续走低,煤企经营最坏的日子尚未过去。

一时难见曙光的市场环境和持续下滑的业绩令煤炭股节节败退,部分煤炭股甚至已经腰斩。不过,亦有机构表示,煤炭股连续阴跌的情形下,可以将策略从消极防御调整至积极防御,并可关注有并购可能的公司。

一季度业绩大面积下滑

从新近披露的一季报数据看,上市煤企的日子确实不太好过。国投新集(601918,股吧)近日发布2014年一季报,报告期内公司实现营业收入16.51亿元,同比下降14.80%;实现归属母公司净利润-2.11亿元,同比下降325.94%;EPS为-0.08元。

即便有企业免于亏损,其业绩也遭遇了大幅下滑。西山煤电(000983,股吧)一季报显示,报告期内实现净利润2.4亿元,同比减少56%,折合EPS为0.08元。广发证券(000776,股吧)一项针对上市煤企的测算数据显示,一季度各公司营业收入和利润总额平均同比分别下滑19.4%和55.7%,归属于母公司净利润同比下降58.0%;毛利率、净利率则分别同比下滑2.9个和5.1个百分点,重点公司经营现金流量净额同比下滑59.9个百分点。

对于煤炭行业业绩持续下滑,申银万国认为,动力煤价格回落和炼焦煤弱势下行是最重要原因。今年一季度以来,动力煤面临两重杀跌因素:一方面,大企业再次下调售价带动沿海市场整体下行,另一方面,2013年底沿海动力煤价大幅上涨的背景下,国际煤价下行带动国内外价差再次拉大。受上述两方面因素影响,以秦港5500K动力煤为标杆,一季度均价自2013年四季度580元/吨下降至548元/吨,环比降幅5.5%。

而炼焦煤方面,一季度煤钢焦产业链的弱势亦未有改观,产业链的高库存吞噬了春季补库行情的可能性,一季度焦煤价格在小幅震荡中下行。其中,山西冶金焦价格下滑7%,河北地区下滑4%。

煤价下行的后果之一就是吨煤净利的持续下跌,这令行业内多数公司在盈亏平衡边缘挣扎。“据我们测算,2013年上半年和下半年,各公司吨煤净利分别为44元和20元,2014年一季度回落至19元。”广发证券分析师安鹏称,剔除吨煤净利较高的中国神华(601088,股吧)和兰花科创(600123,股吧)后,其他公司平均仅13元,预计二季度部分公司由于均价回落突破关键工艺与专用设备制约吨煤净利可能有进一步下滑。

煤价仍面临艰难局面

作为决定企业盈利的最重要因素之一,煤炭价格是行业冷暖的关键变量。不过,种种迹象表明,煤价下行的颓势并不会戛然而止。

“需求未见起色,煤炭增量过剩未完。”长江证券(000783,股吧)测算,2014年煤炭行业增量过剩的情况仍将持续,煤价伴随产能利用率下行压力较大,最为寒冷的三九天尚未到来,煤炭企业正缓步迈向极寒。

动力煤方面,由于运能瓶颈难以突破,煤价或将伴随需求疲软缓慢下跌。去年四季度,受铁路运能瓶颈突破影响,港口煤价曾一度大涨,但伴随运能逐渐充裕,阶段性大幅反弹将难以再现。“虽然蒙西高卡低卡煤单卡价格基本持平预示低卡煤供给收缩严重,但需求弱势下,整体动力煤价格仍有缓慢下跌空间。”长江证券判断。

炼焦煤方面,需求疲弱背景下,库存周期主导短期波动,煤价亦可能重回弱势。焦煤价格在去年四季度阶段性攀高后,今年一季度即开始环比回落。4月份,下游需求季节性恢复有限使得上游煤矿销售改善难以持续,在整体宏观经济未有起色的情况下,煤价仍将面临艰难局面。

数据显示,2014年一季度,火电发电量10609亿千瓦时,同比增长4.7%,生铁产量为1.80亿吨,同比仅增0.10%。安信证券称,生铁产量增速可以解释冶金煤价格跌破2008年低位的原因。

不仅如此,尽管期间偶有短暂反弹,但煤炭价格似乎进入了下降通道。海通证券(600837,股吧)数据显示,从2012年二季度至2014年一季度,煤炭价格连续8个季度同比下跌,从2012年二季度高点763元/吨,下跌至2014年一季度548元/吨,累计下跌215元。2013年是煤炭价格深度下跌的一年,同比下跌16.8%

煤炭股或可转为积极防御

在煤价节节败退,煤企经营日渐艰难的情形下,二级市场股价似乎很好地显示了股票市场的预见能力。从2013年煤股的表现看,除靖远煤电(000552,股吧)涉及公司重组年内上涨8%外,其余煤炭股均以大幅下跌收场,不少煤炭股股价已经腰斩,如山煤国际(600546,股吧)跌50.1%,平庄能源(000780,股吧)跌52.1%,盘江股份(600395,股吧)则以55.2%的跌幅居首。

不过,在一些业内机构看来,尽管经历前期大跌,煤炭股的“钻石底”却仍未来到。长江证券称,煤炭行业正在经历冬至后的严寒天气,但最为寒冷的三九天尚未到来,当前大多数公司估值对应2014年预测业绩仍然偏高。

不过,安信证券分析师杨立宏则认为,从中周期来看,煤价的急跌阶段已经结束,未来将进入盘整阶段,影响行业的关键词已经由“空间”转变为“时间”,行业将出现大面积亏损,但“去产能”阶段正式开始,并购环境也由此生成。

“从市场表现来看,从本次江门项目约投资26亿元2012年5月我们下调行业评级以来,煤炭指数已累计下跌64%,近一年下跌41%,相对上证指数跑输34个点,煤炭景气下行的风险已经得到很大程度的释放。”杨立宏建议,策略上可以从消极防御转为积深度参与电池回收领域极防御,关注有并购可能的公司。

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