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新三板精选层鸣锣开市首日破发如何应对

发布时间:2021-10-20 21:50:30 阅读: 来源:玻璃棉毡厂家

新三板精选层鸣锣开市首日破发如何应对?

经历9个月的稳步推进,新三板精选层于7月27日正式开市,32家精选层企业迎来新三板投资者的首次竞价交易。

“设立精选层,既是新三板发展的里程碑,也是进一步深化新三板改革的起点。”证监会副主席阎庆民在7月27日新三板精选层设立暨晋层仪式上表示。

开市首日,经历市场化发行的32家精选层企业股价表现不一,多只个股在开盘后短时间内跌幅超过30%触发临时停牌机制,截至收盘,10家上涨,20家下跌,有21只个股跌破发行价,成交量呈两极分化态势。

有业内专家指出,市场化机制下,破发是正常现象,是与国际接轨的表现。允许股票破发是市场走向成熟的标志之一,纳斯达克、港交所等市场都存在一定比例的首日破发。精选层初期经历的一些股价波动,从中长期来看,有利于提高精选层股票发行的市场化水平,让精选股票发行定价更加合理。

华夏基金总经理李一梅表示,随着新三板精选层的顺利开板,越来越多的公募基金和机构投资者将加入精选层的投资大军。未来,新三板精选层的流动性将大幅改善,优质企业不仅能获得投资者青睐,还能够实现与自身行业地位和成长性相匹配的估值水平。

“我们的投资思路相对谨慎。我们看好精选层的新股申购和转板投资机会,因此会把重心放在深入研究,精选个股上,不会过多关注二级市场的交易性机会。”一位新三板基金经理对《财经》记者表示。

精选层开市首日,全国股转公司便对违规减持的投资机构开出了首张罚单。上海宝源胜知投资管理公司以集中竞价方式减持同享科技8万股,但作为持股5%以上股东,并未在卖出前15个交易日预先披露减持计划,因此受到监管的自律监管措施。

新三板的成人礼

新三板的改革自去年10月25日正式开启。成立于2013年的新三板,瞄准中小企业快速发展壮大,但近年来也面临着融资额下降、交易不活跃等严峻问题,如何解决成为改革的关键。

新三板全面深化改革方案推出以来,改革步伐不断加快,在优化发行融资制度、完善市场分层、改进交易制度、调整投资者适当性并引入公募基金等长期资金、建立转板上市机制、构建差异化监管体系等方面,规则逐渐落地,精选层、创新层、基础层的金字塔结构逐渐清晰。

2020年政府工作报告明确指出,“改革创业板并试点注册制,发展多层次资本市场”,新三板精选层的设立正是多层次资本市场中的重要一环。

7月27日,全国股转公司党委书记、董事长谢庚表示,设立精选层是全面深化新三板改革的核心内容,精选层公司将有效提升融资并购交易效率,并获得转板上市机会;精选层也将发挥引领和带动作用,全面改善包括创新层和基础层在内的市场整体效应。

对于深化改革的方向,阎庆民指出:“我们将坚持市场化法治化国际化方向,进一步推进注册制、交易结算等基础制度改革,创新融资产品和工具,做精做细精选层,统筹推进精选层、创新层和基础层协同发展,强化市场监管和风险防范,不断提升新三板市场的辐射力、吸引力和竞争力。”

作为扎根北京的全国性证券交易所,在首批精选层企业中,来自北京地区的企业占比最大。

北京市常务副市长崔述强表示:“新三板诞生于北京,长于北京,我们对新三板饱含感情、充满期待。下一步,我们将以新三板深化改革为新的契机,着力打造更加开放、包容的金融生态环境,更好服务创新型企业持续成长壮大、共享改革红利。”

在今日新三板精选层设立暨首批企业晋层仪式上,N观典董事长高明作为32家挂牌企业代表致辞。

他在接受采访时表示,对这一刻“期盼已久”,“作为新三板的坚守者、见证者,深刻感受到新三板迎来了发展的春天和黄金时代,期待公司能有更大的进步,回馈股东、回馈社会。”

事实上,首批亮相的32家精选层企业,是从8500多家公司中挑选出来的尖子生。

统计数据显示,首批“晋层”的32家企业,以民营中小企业为主。其中,民营企业28家,占比87.50%;中小企业27家,占比84.38%。行业分布集中,25家属战略新兴产业、现代服务业和先进制造业,占比78.13%。地域分布广泛,32家企业分属17个省、自治区、直辖市。

从经营和财务情况来看,32家公司2019年末净资产平均3.71亿元,营业收入平均4.89亿元,净利润平均5047.32万元,净资产收益率平均13.59%;营业收入增长率平均5.12%,净利润增长率平均18.68%;研发投入平均2462.39万元,研发强度平均5.03%。

从前期发行和融资的情况来看,32家公司合计募集资金总额94.52亿元,平均每家企业募集2.95亿元,平均申购倍数172.39倍,平均发行市盈率31.37倍;共计发行8.37亿股,平均每家企业发行2614.53万股,发行后总股本55.56亿股、流通股本19.42亿股。

中信建投董事总经理李旭东提醒投资者,32家企业的规模差异、成长性差异较大,未来发展可能出现分化。

他提醒投资者注意评估风险,提前“做好功课”:要深入研究行业本身是否具有良好的发展前景,公司在行业里是否拥有真正的核心技术,在对基本面充分了解的情况下,再选择合适的买入时机。

理性看待破发

锣响过后,精选层正式开板交易,与主板、科创板新股上市大范围飘红不同的是,新三板精选层32只个股出现大幅分化,资金博弈激烈。从成交额来看,近7成个股成交额不足1亿。

截至收盘,10只个股上涨,N同享、N永顺涨55.4%、39.86%,涨幅居前;21只个股下跌,N流金等4股跌超20%。

多位受访人士均表示,市场表现有些出乎意料,低于预期。

记者梳理发现,开盘集合竞价阶段,32只精选层股票普涨,个别企业一度涨幅超过100%。连续竞价开始,多只股票震荡下跌,随后跌幅收窄。多股一度因盘中股票价格较开盘价下跌达到或超过30%、60%,盘中临时停牌。

值得注意的是,有21只个股跌破发行价。

“投资者是时候摒弃‘新股不败’的固有思维了。”上述专家表示,未来在破发风险的驱动下,机构投资者参与询价报价会更趋向理性,投资者参与打新会更加注重对企业内在价值的分析。破发的出现对后续公司质量提出了更高要求,将进一步考验中介机构的专业能力和压实责任,为持续深化新三板改革、释放精选层活力奠定基础。

对于破发的原因,太平洋证券投行董事总经理王晨光向《财经》记者分析了以下四点:一是企业质地方面,精选层企业在核心竞争优势、盈利能力上,与主板、科创板的企业仍存在一定差距;二是精选层发行定价完全市场化,不受市盈率约束,前期发行受到市场热捧,部分企业估值、发行价格较高;三是精选层的限售规定较主板、科创板更加宽松,存在一定老股抛售的压力;四是外围因素,受到宏观经济不确定性增大,中美关系紧张以及前一周大盘大幅回调的影响。

接下来,精选层后市将如何演绎?多位受访人士均提及,精选层分化的走势已经非常明显了,市场下跌过程中也蕴藏着机会。

“不能说今天跌了,表现分化了,就对市场悲观,其中优质的公司,将来无论是在三板市场上发展或者转板,成长性价值还是在的。而现在恰恰是一个捕捉和判断机会的过程。”李旭东表示,对于有潜力的企业,目前反倒是一个吸纳的时机。

云州资本合伙人习青青告诉《财经》记者,精选层二级市场的表现,说明市场对新三板的认知不足。不管是个人,还是机构,都采取了最谨慎的操盘策略,导致低位开盘,赚钱效应不足,“原本觉得若精选层爆炒,我们只能做网下打新,战略配售,现在把估值打的这么低,反而给了二级市场买入的机会。”

据第一财经报道,新三板公募基金投向三板精选层企业的比例限制将取消。《财经》记者向公募基金业内求证,多位受访基金经理表示有所耳闻。

有观点认为,取消限制比例可打开公募基金对精选层优质企业配置空间。“这有助于基金根据不同市场情况进行最优配置。”北京一位新三板投资经理如此表示。

华南一位新三板投资经理则认为,即使放开限制,老产品也不会因此去修改合同,至于新产品则会正常注册。“放开限制的影响其实不是很大,也不会因为放开而改变投资计划,之前20%的投资比例已经算高的了。”

公募基金的谨慎与新三板的高波动性有关。据了解,新三板精选层涨跌幅上限为30%,比主板和科创板更高。

九泰基金科技创新投资部投资经理李仕强认为,更宽的波动幅度结合了新三板实际情况,一定程度上有利于活跃交易,对市场实现更有效的定价是有帮助的。不过,他同时也认为,新三板基金需要控制三板市场的投资比例、优选头部企业和优质赛道来应对回撤。

首批试水新三板公募基金的招商基金对《财经》记者表示,根据契约规定,精选层仓位最高不得超过基金净资产的20%,并且单票投资比例不得超过基金资产净值的5%,不得超过挂牌公司发行股票的5%,这既保证了流动性,也不会因为个股价格大幅波动对基金净值造成较大回撤。“实际操作中,基金经理也会严格筛选优质个股,关注个股价格波动,跟踪市场流动性指标,从而尽量避免个股向下波动对净值带来的影响。”

从基金净值波动来看,首批成立的六只新三板基金已开始建仓。它们将如何建仓?

招商基金认为,由于首批精选层32家公司新股申购只花了9个交易日,而精选层新股申购采用全额缴款,会占用较多资金,因此新三板基金普遍可能采取均匀建仓的思路,如认为市场短期上涨过快,等待回调加仓的基金经理,则可能会采用相对稳健的思路建仓。精选层开市后,可以在充分考虑市场情况的基础上,考虑采用新股申购和二级市场交易结合的投资策略,发掘优质企业。

“我们看好精选层的新股申购和转板投资机会,因此会把重心放在深入研究,精选个股上,不会过多关注二级市场的交易性机会。后续我们会积极跟踪优质企业,寻找基本面良好且估值较低的精选层企业,同时根据市场的流动性情况审慎地参与。” 招商成长精选基金经理万亿称。

“我们测算了一下,今天的抛压盘跟去年的科创板其实差不多,但是买方力量明显弱一些,应该跟最近权益市场走弱有关,投资人可能比较恐慌。” 一位新三板基金经理告诉《财经》记者,新三板精选层不像A股IPO,这些公司已经是可以查到财务报表的公众公司,再加上一些公司在创新层股价拉抬的痕迹比较严重,收盘价比较高,哪怕打新的投资者比较理智,已经在收盘价基础上给与折价,价格还是偏高了。

从首日情况来看,部分公募基金参与的战略配售已出现浮亏。“一些基金经理可能没有新三板投资经验,会相对激进一些,我们则会相对保守一些。最主要还是以公司基本面为出发点,如果基本面好,对标A股的公司有比较大的折价,并且能够覆盖流动性的不足,这样的个股我们才会选择。”该基金经理告诉《财经》记者。

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